Dopo essersi concentrata sulle prospettive economiche di Stati Uniti ed Area Euro, alla luce dei segnali di rallentamento che sono emersi nel corso delle ultime settimane, l’attenzione di investitori and economists has been focused in recent days the Chinese economy. Friday and Saturday, in fact, were released a series of important economic data relating to the Second World Economy, which reinforced the belief that the fate of global economic growth will depend more and more over the next few years the trend of the Chinese . Especially if you were to make an estimate of the former chief economist of Goldman Sachs for a doubling of China's GDP within a decade.
In this sense, positive signals have come on the performance of industrial production and retail sales during the month August. Industrial production, in fact, grew by 13.9% y / y, exceeding consensus expectations for an increase of 13%% y / y and accelerated in comparison to 13.4% y / y in July. Even stronger was the growth of retail sales: +18.4% y / y versus market expectations of 18% y / y in July, a previous 17.9% y / y. The strongest growth in retail sales relative to production was also interpreted as a sign that China's economy is slowly rebalancing growth towards greater domestic demand, an element considered essential by many experts to see a more balanced growth in the years to come. The decrease in surplus balance from USD28.73bn to USD20.3bn in August, thanks to the leap of 35.2% y / y in imports, was another important indication of the growing domestic demand. The sharp jump in imports of raw materials, also shows that concerns about a slowing Chinese economy after a few uncertain data have emerged in recent weeks, particularly the decline in the manufacturing PMI close to 50 (51.2 in July, followed by a rising to 51.7 in August), could be exaggerated. As a slower rate of growth of GDP over the first two quarters (11.9% y / y 10.3% y / y respectively in the first and second quarter of the year) is very likely, This should be supported, for example Bank of America-Merrill Lynch estimates a growth of 9.4% y / y in Q3 '10 and 9% in Q4 '10.
The positive economic data published over the weekend could have the effect of reducing the fears of the political authorities to accelerate the appreciation of Chinese Yuan against the U.S. dollar. However, the rise of the Chinese currency continues to remain low since the Chinese Central Bank has eliminated last June 19 to anchor against the U.S. dollar (+1%), and in the Monday session was limited to 0.12% even if this led to the exchange rate U.S. dollar / yuan to a record low.
In the medium term, however, a continuation of the upward trend of the yuan against the U.S. dollar seems inevitable. For example, forward contracts on the yuan estimate an increase of 1 .7% over 12 months. A play in favor of an appreciation of the yuan is rising inflation in August rose 3.5% y / y: an increase in the Yuan, in fact, slow down the pressure inflazinistiche.
The jump in inflation is also a very disturbing sign for the Chinese economy, as it may aggravate the greatest source of danger for the Chinese economy at this moment: la forte crescita del mercato immobiliare.
Con l’inflazione al 3.5% y/y, infatti, e il tasso sui depositi al 2.25%, i tassi reali cinesi sono negativi per l’1.25%, situazione che spinge sempre di più i risparmiatori verso forme d’investimento alternative a quella dei depositi bancari, con il settore immobiliare in primo piano. Il rialzo del 9.3% y/y dei prezzi delle case in Agosto ne è una chiara conferma, così come il balzo del 15% del valore delle transazioni. Tali dati indicano chiaramente che i tentativi fatti dal Governo per raffreddare il mercato immobiliare, quali criteri di accesso al credito più stringenti per l’acquisto di seconde e terze case, non hanno per il momento avuto i risultati sperati.
La soluzione più facile per le autorità cinesi per placare un’inflazione in rialzo e un mercato immobiliare in forte crescita con il rischio di una bolla immobiliare sembrerebbe quella di alzare i tassi, come hanno del resto già fatto in Asia Sud Corea, Malesia e India.
Tuttavia, la situazione per le autorità cinesi è più complicata. Il boom del mercato immobiliare, infatti, è stato creato anche da una forte crescita dei crediti, che però potrebbe ben presto a finire. Dopo l’incremento di 545 miliardi di Yuan registrato in Agosto, il totale dei crediti concessi da inizio anno ha raggiunto quota 5694 miliardi, contro un obiettivo stabilito dalle autorità cinesi per l’intero anno di 7500 miliardi. Salvo il caso di una revisione di tale target, che ci sembra improbabile per l’enfasi posta sulla necessità di limitare l’espansione del credito negli scorsi mesi, il totale dei crediti concessi dovrebbe ampiamente diminuire nell’ultima parte del 2010, favorendo una moderazione della crescita dei prezzi. Fintanto che non sarà evidente l’effetto del rallentamento della crescita dei crediti sul mercato immobiliare, le autorità cinesi difficilmente prenderanno una decisione sui tassi di interesse per non correre il rischio di provocare una forte discesa dei prezzi delle case, salvo in caso di una forte accelerazione dei prezzi al consumo. Qualora il mercato real estate slow down in too strong, in fact, there would be serious risks for the Chinese financial system in light of the heavy exposure of the sector on the real estate market (about half of all new loans would be used for investment in real estate), as evidenced by the head of Banking Supervision Commission Liu Mingkang in a recent interview. The biggest challenge for the Chinese economy, then, is now to help avoid a slowdown in the housing market collapse that would endanger financial stability. From the success of this mission will depend not only the development of the Chinese economy but the global one.
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